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1413 Words Aug 24th, 2010 6 Pages
Valoración de empresas

VALORACION DE EMPRESAS http://www.javeriana.edu.co/decisiones/valoracion/ Julio A. Sarmiento S.
Profesor - investigador Departamento de administración Pontificia Universidad Javeriana

Valoración de empresas La tasa de descuento en la valoración de empresas La tasa de descuento apropiada para descontar el DCF es el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)
WACC t = d × D% (t −1) + e × E% (t −1)
Donde: d = Costo de las deuda en el período t D% (t-1) = Porcentaje de deuda sobre activos al comienzo del período t e = Costo del Patrimonio (equity) en el periodo t E% (t-1) = Porcentaje de patrimonio sobre activos al comienzo del período t

El WACC depende de dos componentes: 1. situación del mercado
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Valoración de empresas

Según Ruback:

(βa − D% β D ) βe =
E%

Donde: βe: Prima de riesgo del patrimonio. βa: Prima de riesgo de la compañía. E%: Proporción patrimonio sobre deuda βd: Prima de riesgo de la deuda

•Implica (si se toma CAPM) calcular los betas de deuda y patrimonio:
D = R + βdRm E = R + βeRm

WACC = D%( R f + β D RP) + E %( R f + β E RP)

WACC = R f + (D% β D + E % β E )RP

βa = D% βd + E % βe

βe =

(βa − E % β D )
E%

Valoración de empresas

Según Ruback:

(βa − D% β D ) βe =
E%

Donde: βe: Prima de riesgo del patrimonio. βa: Prima de riesgo de la compañía. E%: Proporción patrimonio sobre deuda βd: Prima de riesgo de la deuda

•Implica que el beta de Rho es igual al Beta de la Compañía:
E% Suponiendo : βa = 2.5 y E% = 1, entonces (2.5 − 0β D ) βe = 1 β e = β a = 2 .5

βe =

(βa − D % β D )

Valoración de empresas Implicaciones de MM en la valoración de empresas.
En forma similar (Vélez 2001):

et =

ρ t − dD % t −1
E % t −1

Donde: e = Costo del Patrimonio (equity) en el periodo t ρ = Costo del Patrimonio (equity) cuando no existe deuda d = Costo de las deuda en el período t D% (t-1) = Porcentaje de deuda sobre activos al comienzo del

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